为抵抗久治难愈的通货紧缩，植田和男的前任黑田东彦在执掌日本央行的10年期间不仅扩大QE（量化宽松）的规模，而且将QE升级为QQE（量化加质化宽松）香港股票杠杆，连续大手笔采购国债的同时，还全力买入企业债券以及ETF；不仅如此，黑田东彦还在2016年将基准利率降到-0.1%，同时推出YCC（收益率曲线控制）。可以说，完全摆脱了常规货币政策的束缚，黑田东彦将非常规货币政策工具用了个遍，日本央行也由此搭建起了负利率、QE与QQE、YCC组成的非常规性宽松货币政策框架。

日本经济数据屡屡疲弱。周四(7月19日)公布的日本6月出口连续第七个月下降，因贸易摩擦、经济增长放缓和贸易保护主义高涨而承压；7月制造业信心则触及三年低点。出口疲软一直在拖累全球第三大经济体的日本，重压制造业产出，并可能损害资本支出。

周五(7月19日)日本6月份核心CPI年率再度下滑，创2017年7月以来的最低水平。日本6月全国消费者物价指数(CPI)按年增长0.7%，符合市场预期，但日本6月全国核心CPI按年仅增0.6%，不及前值按年0.8%增长，升幅创2017年7月以来最低，扣除生鲜食品及能源价格的CPI按年增长0.5%，总体而言日央行通胀水平目前正进一步远离日央行设定的2%目标水平，而未来几个月手机服务费用下降和学前教育免费等因素料将进一步拖累通胀下行。

通胀放缓加剧了日本央行效仿全球其他央行，加大货币刺激力度的压力，尤其在市场普遍预计美联储将在本月晚些时候开始降息之际。问题是日本央行的弹药基本已经耗尽。10月份将启动的消费税上调也是政策制定者的一项担忧。之前的上调对消费者造成了沉重打击，令经济下滑。机构分析师预计日本核心通胀将在走向秋季期间继续放缓，政策相关因素(手机服务费用、教育成本下降)是主要的推动力。

值得一提的是香港股票杠杆，日央行一直以来致力于实行其通胀目标，但效果甚微。就目前情况而言，美联储7月降息25基点已为大概率，甚至在隔夜纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)称预计美国中性利率在0.5%左右，美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)称美联储应必须更快地采取行动后美联储于7月降息50基点预期大幅升温，若美联储开启降息，料将令日元被动走强，进一步打压本已疲软的通胀。

另一方面，日央行曾多次提及若全球经济增长放缓加剧将考虑进一步放宽货币政策，更表示日央行仍存在进一步宽松的空间。周四(7月18日)在日韩贸易摩擦的推动下韩国央行率先降息25个基点，而其后印尼、南非纷纷跟上降息步伐，因而目前在美联储降息压力以及全球经济增速放缓的背景下市场预计日央行将进一步放宽货币政策，受此预期推动美元/日元小幅回升至107.55附近修整，日经指数则企稳21100大幅反弹逾1%至时段高位21387。

值得一提的是，周四(7月18日)日本财务大臣麻生太郎表示已经对上调消费税后可能出现的风险做好行动的准备，市场预期日本政府于10月上调消费税将令消费支出承压，进而影响通胀水平，届时或将需要配合一定的宽松举措。

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